深陷泥淖的恒大終于傳來一絲積極信號(hào)，雖然相對(duì)2萬億的債務(wù)只是九牛一毛。

2月25日晚公司公告，出售4個(gè)項(xiàng)目的相關(guān)股權(quán)給光大信托和五礦信托，籍此可收回19.5億元的前期投資款，并化解項(xiàng)目涉及的債務(wù)約70.1億元。信托機(jī)構(gòu)接管4個(gè)項(xiàng)目后，將根據(jù)需要向項(xiàng)目注資，并直接負(fù)責(zé)后續(xù)的運(yùn)營管理，而項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收益后將優(yōu)先用于償還信托機(jī)構(gòu)的前期投入及追加投入。

五礦信托也回應(yīng)媒體稱，其以維護(hù)投資人利益為首要目標(biāo)，尋求化解路徑，通過獲得項(xiàng)目公司全部股權(quán)及管理權(quán)，推動(dòng)項(xiàng)目正常化運(yùn)營，是當(dāng)前解決恒大項(xiàng)目問題的最優(yōu)方案。

信托機(jī)構(gòu)變身“開發(fā)商”

公告稱，恒大重慶、東莞2個(gè)項(xiàng)目與光大信托合作，佛山、廣州南沙2個(gè)項(xiàng)目與五礦信托簽署協(xié)議。從操作方式來看，信托機(jī)構(gòu)直接變身“開發(fā)商”，是一個(gè)比較新穎、看上去也多贏的債務(wù)化解嘗試。

信托機(jī)構(gòu)接手4個(gè)項(xiàng)目后，將根據(jù)實(shí)際需要負(fù)責(zé)向相關(guān)項(xiàng)目投入開發(fā)建設(shè)所需資金，同時(shí)將接管項(xiàng)目公司的運(yùn)營管理。當(dāng)相關(guān)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收益后，收益將用于償還信托機(jī)構(gòu)的投入（包括于接管前后對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的任何投入），盈余將用于償還恒大的前期資金投入。信托機(jī)構(gòu)不以股東身份實(shí)際參與項(xiàng)目利潤分配。

償還信托機(jī)構(gòu)的投入后，恒大可行使權(quán)利要求信托機(jī)構(gòu)以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓相關(guān)項(xiàng)目的100%權(quán)益。若恒大選擇不行使該回購權(quán)，相關(guān)項(xiàng)目公司則繼續(xù)由信托機(jī)構(gòu)管理，而相關(guān)項(xiàng)目公司每年可分配利潤的5%予信托機(jī)構(gòu)，余額則分配予恒大。此外，恒大將保留在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)及銷售共同定價(jià)權(quán)。

兩家信托機(jī)構(gòu)承諾，無論相關(guān)項(xiàng)目公司是否能清償信托機(jī)構(gòu)的投入，信托機(jī)構(gòu)將爭取保障相關(guān)項(xiàng)目開發(fā)完成并完成交樓。此次與信托機(jī)構(gòu)的合作，恒大可收回在項(xiàng)目的部分前期投資款約19.5億元，可化解項(xiàng)目涉及的債務(wù)約70.1億元，收回的投資款將用于公司其他項(xiàng)目的保交樓及一般運(yùn)營資金。

今年2月6日，恒大集團(tuán)舉行了2022年保交樓新年開工動(dòng)員大會(huì)。許家印在會(huì)上稱，“今年我們必須全面開工保交樓，堅(jiān)定不移完成全年保交樓的目標(biāo)，這是今年最重要的任務(wù)和工作。同時(shí)，還要千方百計(jì)恢復(fù)銷售、恢復(fù)經(jīng)營，全方位積極推進(jìn)合作，努力化解各種風(fēng)險(xiǎn)。”目前看來，確實(shí)在出現(xiàn)一些積極的信號(hào)。

五礦信托：經(jīng)反復(fù)論證的最優(yōu)方案

恒大在公告中稱，“本集團(tuán)流動(dòng)性問題對(duì)項(xiàng)目開發(fā)和進(jìn)度造成負(fù)面影響。此次與信托機(jī)構(gòu)的合作能保障項(xiàng)目公司的正常運(yùn)營及項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)，確保項(xiàng)目能夠如期交樓辦證，維護(hù)購房者的合法權(quán)益，解決項(xiàng)目后續(xù)開發(fā)資金問題，為推動(dòng)存續(xù)項(xiàng)目的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障債權(quán)人及購房者的合法權(quán)益和利益。”

而參與此次化債的主角之一五礦信托也向媒體做了回應(yīng)。

五礦信托稱，面對(duì)與恒大集團(tuán)合作的部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，五礦信托以維護(hù)投資人利益為首要目標(biāo)，尋求化解路徑。經(jīng)過反復(fù)論證，五礦信托認(rèn)為通過獲得項(xiàng)目公司全部股權(quán)及管理權(quán)，推動(dòng)項(xiàng)目正常化運(yùn)營，是當(dāng)前解決恒大項(xiàng)目問題的最優(yōu)方案。五礦信托遵循市場化、合法合規(guī)的原則，積極推動(dòng)項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓并取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，目前已經(jīng)獲得部分項(xiàng)目公司全部股權(quán)。針對(duì)這些地產(chǎn)項(xiàng)目，五礦信托將采取正面、積極且務(wù)實(shí)的措施，確保項(xiàng)目正常平穩(wěn)運(yùn)行。

值得注意的是，五礦信托是中國五礦集團(tuán)旗下的信托機(jī)構(gòu)，而中國五礦集團(tuán)旗下正好有房地產(chǎn)開發(fā)板塊——五礦地產(chǎn)。公開資料顯示，五礦信托曾為恒大地產(chǎn)、藍(lán)光發(fā)展、泰禾集團(tuán)、花樣年、奧園等多家房企提供融資。目前，這些合作企業(yè)均陷入了不同程度資金鏈緊張的困境。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在目前融資方地產(chǎn)公司無法以自身資金實(shí)力開發(fā)的情況下，信托公司只能自己去完成剩余工程，保障交房，也只有交了房，信托公司才能拿到預(yù)售資金監(jiān)管賬戶里的錢，拿到錢才能保證投資人的本息兌付。

據(jù)悉，目前恒大和光大信托、五礦信托還在就多個(gè)項(xiàng)目的類似合作展開協(xié)商。

來源：中國基金報(bào)