中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。LPR報價已維持連續三個月不變。

業內專家表示，4月MLF利率未下調、全面降準還未實施以及外部因素掣肘都是4月LPR報價未下降的原因，和市場預期一致。展望后續，貨幣政策將進一步加大對實體經濟的支持力度，LPR報價仍有下行空間。

圖片來源：中國貨幣網

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LPR未降低符合預期

4月20日，兩種期限LPR均連續三月未變。從LPR報價機制看，當下在實踐操作中基本形成了“MLF利率下調-銀行綜合負債成本改善-LPR報價下降”的傳導機制，本月MLF未變，因此LPR保持不動。此外，也有專家表示，降準還未實施，LPR報價行缺乏下調動力也是原因之一。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，考慮到通常需要兩次全面降準才能觸發報價行下調LPR報價，比如，2021年7月和12月兩次降準，觸發1年期LPR報價在12月下調5個基點。

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人民銀行4月15日表示，決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。廣發證券固收首席分析師劉郁認為，此次降準難以觸發LPR下調。此次降準為金融機構每年節省資金成本約65億元，節省的成本距1年期LPR下調5bp差距較大。

外部因素也制約LPR報價的降低。由于受到中美利差明顯收窄甚至倒掛，以及PPI仍然偏高的掣肘，降息操作的難度加大。如果要下調，就需要等待更強的催化因素和更適宜的窗口。

此外，當前企業貸款利率已處于低位，也可能是LPR未降的原因之一。人民銀行4月18日披露，今年以來人民銀行引導市場利率下行0.1-0.15個百分點，帶動一季度企業貸款利率同比下降0.21個百分點至4.4%，為有統計以來的低點。

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多措并舉降低融資成本

展望未來，穩健的貨幣政策將進一步加大對實體經濟的支持力度，多措并舉降低實體經濟融資成本。

“短期內引導企業和居民貸款利率下行主要依靠兩種方式。”王青分析，一是金融讓利實體，銀行將降準帶來的成本下降效應向貸款客戶傳導；二是央行加大結構性貨幣政策工具實施力度，通過再貸款向銀行提供更多低成本資金，進而引導銀行以低利率向小微企業、綠色發展和科技創新等重點領域投放信貸。

平安證券首席經濟學家鐘正生指出，貨幣政策護航寬信用需在四方面發力，包括：多措并舉降低企業綜合融資成本；進一步支持制造業及綠色領域，加快結構性工具的落地使用；加大對房地產重點領域的托底力度；緩解商業銀行資本約束，增強銀行的貸款投放能力。

此外，此前國常會提出增加支農支小再貸款、設立科技創新和普惠養老兩項專項再貸款等舉措。民生銀行首席研究員溫彬表示，未來隨著降準等總量工具落地，這些結構性政策也有望加快推出，貨幣政策將堅持穩健基調，繼續發揮總量和結構雙重功能，同時兼顧物價走勢變化、發達經濟體貨幣政策調整等內外平衡，支持穩定宏觀經濟大盤，營造安全穩定的貨幣金融環境。

對于后續貨幣政策將如何發力穩增長，人民銀行多次強調，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業和中小微企業、個體工商戶支持力度，向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。

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房貸利率還會下調嗎

作為房貸利率定價的“錨”，盡管5年期以上LPR已連續三個月保持不變，但近來多地房貸利率有所下調。這一方面是受1月LPR利率調降影響，另一方面也與銀行調整利率加點浮動有關。

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據貝殼研究院發布的重點城市主流房貸利率數據：2022年4月貝殼研究院監測的103個重點城市主流首套房貸利率為5.17%，二套利率為5.45%，分別較上月回落17個、15個基點；本月平均放款周期為29天，較上月縮短5天。

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央行近日也披露，3月份以來，全國已有100多個城市的銀行根據市場變化和自身經營情況，自主下調了個人房貸利率，平均下調幅度在20個基點到60個基點之間不等。

貝殼研究院首席市場分析師許小樂分析稱，在市場仍處底部、復蘇力度較弱的背景下，4月住房信貸寬松幅度進一步擴大，首套、二套利率創2019年以來月度新低，其中，蘇州、南通首套主流利率已降至4.6%，與5年期以上LPR持平，其余城市首套主流利率也均低于6%；另外，4月銀行放款速度也是2019年以來最快的月份。

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對于未來房貸利率走勢，業內多數觀點認為，在監管繼續加大房地產金融回暖力度的背景下，房貸利率仍有下調空間。4月18日央行、外匯局發布23條金融支持舉措，明確“因城施策實施好差別化住房信貸政策，合理確定轄區內商業性個人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求”。

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這意味著接下來會有更多城市的銀行將根據當地情況下調房貸利率。王青判斷，根據當前疫情波動下的宏觀經濟形勢，以及樓市運行狀況，二季度還有可能再次實施一次全面降準，LPR報價在5月和6月下調10至15個基點的概率較大，其中，5年期LPR報價有望與1年期LPR報價同步下調，從而帶動居民房貸條件改善，助推樓市在年中前后止跌企穩。

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許小樂也表示，未來住房信貸將進一步寬松，預計后期更多城市降低商貸首付比例和房貸利率，調整“認房認貸”標準，更多城市首套利率有望降至4.6%的基準線，有利于降低購房成本，支持住房需求釋放，對樓市產生實質性利好。

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