中國人民銀行日前公布的數據顯示，上半年信托貸款和委托貸款規模大幅減少，引發市場關注。仔細分析，該變化與房地產和地方政府融資下降密切相關。

2018年上半年，社會融資規模比上年同期減少2.03萬億元。其中，委托貸款比上年同期減少1.40萬億元，信托貸款比上年同期減少1.50萬億元，兩者合計減少量超過同期社融總減少量。

中信證券固定收益首席研究員明明分析，信托貸款和委托貸款大幅減少，原因之一為房地產行業、地方政府舉債融資行為有所規范，這兩者在信托貸款和委托貸款中占比較高。

去年以來出臺的多項監管政策從金融機構和地方政府融資行為兩端入手，不僅規范了銀行、信托等機構的資金投向，并對政府和國企投融資行為實行了限制。

2017年12月份，為防范金融風險，監管部門規范銀信類業務，要求商業銀行和信托公司不得將信托資金違規投向房地產、地方政府融資平臺、產能過剩等限制領域。2018年3月份，財政部出臺文件規范金融企業對地方政府和國有企業投融資行為，對國有金融企業向地方政府提供融資進一步明確了資本金、還款能力等方面的要求。

中國人民銀行調查統計司司長、新聞發言人阮健弘此前在上半年金融數據發布會上表示，在資金運用方面，前期有較多委托貸款、信托貸款投向地方政府融資平臺和房地產企業。在去杠桿過程中，這些行業的不規范融資在減少。

從房地產貸款來看，2018年6月末，人民幣房地產貸款余額35.78萬億元，同比增長20.4%，增速比上年末回落0.5個百分點，上半年增加3.54萬億元，占同期各項貸款增量的比重比2017年占比水平低1.9個百分點。同期，個人住房貸款增速也有所回落，貸款余額23.84萬億元，同比增長18.6%，增速比上年末回落3.6個百分點。

在房地產貸款下降的同時，更注意了有保有壓，對保障性住房的支持力度進一步加大。央行公布的數據顯示，房地產開發貸款余額9.63萬億元，同比增長24.1%，增速比上年末高7個百分點，其中保障性住房開發貸款余額4.08萬億元，同比增長37.4%，增速比上年末高4.8個百分點。

明明表示，總體來看，2018年以來，監管部門進一步加強了房地產相關領域的融資管控，規范了地方政府舉債融資行為，因此流入房地產和政府融資平臺領域的委托貸款和信托貸款量下降較快，同期人民幣貸款和企業債券融資增量均增長較快。上半年，對實體經濟發放的貸款同比多增。上半年對實體經濟發放的人民幣貸款增加8.76萬億元，比上年同期多增5548億元。同期，債券市場融資明顯回升。上半年，企業債券凈融資為1.02萬億元，比上年同期多1.38萬億元。明明表示，這總體上有利于經濟結構調整和社會融資結構的優化。

阮健弘也強調，應該看到，6月末人民幣貸款、企業債券余額分別同比增長12.7%、8.7%，增速比上月末高0.1個和0.4個百分點，一定程度上對沖了委托貸款、信托貸款下降的影響。此外，資產證券化產品發行加快，不良貸款核銷力度加大，若還原這些因素，實際貸款增長會更多。

接下來，阮健弘表示，人民銀行將實施好穩健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調。預計未來流動性保持合理充裕，社會融資規模保持合理增長。